博时宏观观点：稳增长政策发力 复苏交易仍有参与空间

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海外方面，美国7月零售超预期，FOMC纪要偏鹰，大多数与会者认为通胀有上行风险，可能需要货币政策进一步紧缩，一致认为之后的决策依赖于整体数据表现，缩表进程还远未结束。叠加国债供给激增，美债收益率飙升，全球风险资产承压。

国内方面，7月经济数据不及预期，工业增加值、服务业生产指数均有所回落；消费走弱，地产链承压；投资整体下行，地产继续拖累，基建大幅下滑，制造业小幅回落。8月15日，央行年内二次下调基准利率，央行二季度货政报告重点提及汇率、结构性政策、风险化解、商业银行息差等问题，逆周期政策进一步加码。

市场策略方面，债券方面，近期宏观政策调控力度加大，一定程度上提振了市场对于下半年稳增长的政策力度的信心，后续利率走势取决于扩内需(如稳地产和促消费)的相关政策落地以及库存去化结束进入新一轮补库周期情况。

A股方面，近一周市场受内外多因素扰动出现集中下跌，市场风险偏好大幅承压。目前市场核心正围绕“政策底”展开博弈，历史经验可以发现“政策底”效果的显现往往是一个阶段性过程而并非一蹴而就，此次活跃资本市场政策重点与短期市场交易特征反映的预期也存在客观偏差，但是政策预期不断向好的大方向是明确的，关注后续有关地产、城投化债等方面的政策落地进展。当前市场隐含风险溢价再次接近均值+1倍标准差位置，总的来看市场出现进一步指数性风险的可能在压缩。结构方面，市场避险情绪升温下，短期高股息以及前期调整较多的方向相对安全。往后看随着市场情绪企稳，复苏交易仍有参与空间，建议配置食品饮料、有色金属、石油石化、建筑、银行、医药生物、电子等行业。

港股方面，政治局会议后市场对于国内增长预期有所抬升，港股风险偏好也有所改善，但仍需注意可能的美元流动性反复与波折对港股的扰动。

原油方面，全球需求下行，原油震荡偏弱，OPEC+财政盈亏线托底。

黄金方面，23Q3加息预期反复或带来震荡，黄金的趋势性机会需待美联储确定性转宽。